Efficience des Marchés Financiers, test sur un échantillon de pays du MENA (2001 -2013)

Abstract

L'une des principales théories, sur laquelle est basé sur la finance moderne est l'hypothèse d’efficience des marchés (HEM). Cette dernière a fait l'objet de nombreuses études empiriques sur les marchés financiers des pays développés, des pays émergents et peu études ont été menées sur les pays de la région MENA en particulier le Maroc, la Tunisie, la Jordanie. Notre principal objectif est d'enrichir la littérature existante sur le sujet, à cette fin, nous testons tout d'abord la forme faible efficience sur cinq pays de la région MENA, à savoir le Maroc, la Tunisie, la Jordanie, la Turquie et le Koweït. Deuxièmement, nous divisons l'échantillon en trois sous période pour observer les effets des réformes économiques, de la crise financière et du printemps arabe sur leurs efficiences, enfin, nous suivons l'évolution de l'efficience en utilisant la méthode du R/S en échantillon continue. Nos résultats affirment que les marchés sont inefficients, même lorsque nous divisons l'échantillon; d'autre part l'évolution de l'efficience affirme que la Turquie et la Jordanie sont les marchés les moins inefficients dans la région tandis que les marchés de la Tunisie et du Koweït sont les plus inefficients. واحدة من النظريات الرئيسية التي تقوم عليها المالية الحديثة هي كفاءة الأسواق المالية. لقد كان لهذه الأخيرة موضوع العديد من الدراسات التجريبية على الأسواق المالية في البلدان المتقدمة و البلدان الناشئة وقليل من الدراسات قد أجريت على دول الشرق الأوسط و شمال إفريقيا و خاصة على المغرب و تونس و الأردن. هدفنا الرئيسي هو إثراء الدراسات الموجودة لهذا الغرض أولا نقوم باختبار الكفاءة الضعيفة على خمس بلدان الشرق الأوسط و شمال إفريقيا و هي: المغرب، تونس، الأردن، تركيا و الكويت. ثانيا نقسم العينة إلى ثلاث عينات فرعية لمراقبة تأثير: الإصلاحات الإقتصادية، الأزمة المالية، الربيع العربي على كفاءة هذه الأسواق. أخيرا نتابع تطور الكفاءة باستخدام طريقة عينة متداو لة. النتائج التي توصلنا إليها تؤكد أن الأسواق غير كفأة و ذلك حتى عند تقسيم العينة، من ناحية أخرى تطور الكفاءة يؤكد أن تركيا و الأردن هي أقل الأسواق الغير كفأة بينما أسواق تونس و الكويت هي الأكثر الغير كفأة